中國(guó)風(fēng)電材料設(shè)備網(wǎng)：2014年凈利潤(rùn)同比增幅超過(guò)100%。自9月以來(lái)，股價(jià)下跌超過(guò)40%，市場(chǎng)已消化了大多數(shù)負(fù)面因素。凈利潤(rùn)的翻倍是對(duì)華電福新(816：HK)以港幣0.43認(rèn)購(gòu)價(jià)的有力支持。我們認(rèn)為 14年的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)還有上升空間，因?yàn)橘u(mài)給保利協(xié)鑫(451.HK)太陽(yáng)能發(fā)電場(chǎng)的效果或可以在年底財(cái)務(wù)報(bào)表上體現(xiàn)出來(lái)。
　　分布式太陽(yáng)能是明年的主題。審批光伏項(xiàng)目的青海能源局局長(zhǎng)被調(diào)查后，地面式太陽(yáng)能發(fā)電站的發(fā)展收到一定程度的影響。我們與中國(guó)風(fēng)電管理層最近一次的電話會(huì)議中已確認(rèn)分布式太陽(yáng)能是其2015年戰(zhàn)略發(fā)展重心，這也是中國(guó)風(fēng)電入股一家商業(yè)銀行的原因。其目的主要是建立一個(gè)新的融資租賃平臺(tái)為公司分布式太陽(yáng)能的戰(zhàn)略發(fā)展提供金融支持。
　　重申買(mǎi)入。我們維持14年凈利潤(rùn)預(yù)期為381百萬(wàn)港幣(同比增長(zhǎng)153%)，15年604百萬(wàn)港幣(同比增長(zhǎng)58%)，16年649百萬(wàn)港幣(同比增長(zhǎng)7%)。我們維持目標(biāo)價(jià)0.61港元，相當(dāng)于14E/15E 市凈率水平 1.00x/0.90x， 市盈率水平14.29x/9.00x。市場(chǎng)對(duì)公司近期的指引下調(diào)反應(yīng)過(guò)度，股票仍有超過(guò)36%的上漲空間，我們維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)速持續(xù)疲軟，EPC 收入確認(rèn)延遲。
　　催化劑：全國(guó)能源工作會(huì)議將對(duì)未來(lái)三年新能源發(fā)展做出指引。申銀萬(wàn)國(guó)證券(香港)有限公司