中國風電材料設(shè)備網(wǎng)：公司是國內(nèi)風機制造龍頭企業(yè),受益行業(yè)景氣度提升。隨著并網(wǎng)消納問題的好轉(zhuǎn),運營商的投資熱情不斷高漲,下游需求持續(xù)好轉(zhuǎn),同時風機制造行業(yè)競爭環(huán)境轉(zhuǎn)為良性,供需力量共同促使風電行業(yè)景氣度提升,中游風機制造公司迎來發(fā)展機遇。
　　搶裝催動短期行情,收益率保障長期增長。短期來看,由于風電上網(wǎng)電價的下調(diào),2015年風電行業(yè)將迎來搶裝,新增裝機容量有望達到24GW,行情可期。長期來看,風電項目自有資金內(nèi)部收益率仍維持在10%以上,若棄風率降至5%以內(nèi),該收益率還將上行2%左右,風電運營仍具備吸引力。
　　公司依靠“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、服務(wù)和區(qū)位因素”捍衛(wèi)自身國內(nèi)風機制造霸主地位,還憑借”認證和經(jīng)驗”開拓海外市場。公司風機質(zhì)量受到管理部門和業(yè)界的認可,更是通過建設(shè)全國服務(wù)網(wǎng)絡(luò)增強自身競爭力,加之其在大本營”三北“地區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢,公司不斷搶占更多國內(nèi)市場份額。同時,公司較早開拓海外市場,大量的海外認證和豐富的項目經(jīng)驗是其攻城略地的護身符。
　　公司風電場投資步伐加快,轉(zhuǎn)型風電運營商。公司轉(zhuǎn)變發(fā)展戰(zhàn)略,加大對風電場開發(fā)項目的投資力度,風電運營業(yè)務(wù)將成為公司業(yè)績的重要支柱,我們估計2015到2017年,公司新增并網(wǎng)容量分別為800MW、700MW、700MW。
　　業(yè)績步入上行通道,給予”強烈推薦“評級。公司業(yè)績自2011年之后經(jīng)歷了兩年半的低谷期,于2013年下半年有所好轉(zhuǎn),并在2014年取得高增長。我們認為風電行業(yè)在2015年將延續(xù)前期投資熱情,公司業(yè)績處于上行通道,而股價仍處于相對低位,因此我們給予“強烈推薦”評級。預(yù)測2014~2016年公司EPS為0.69、0.90、1.13元,股價驅(qū)動力是風機制造業(yè)務(wù)業(yè)績的持續(xù)向好和風電場運營的不斷發(fā)力。
　　風險提示:電網(wǎng)建設(shè)進度低于預(yù)期;公司風電場投資力度低于預(yù)期