中國風電材料設(shè)備網(wǎng)：結(jié)論與建議:
　　公司今日發(fā)布15Q1業(yè)績報告,報告期實現(xiàn)收入25.52億元(YOY+77.9%),實現(xiàn)凈利潤2.49億元(YOY+389.7%)。業(yè)績大幅增長主要是由于2015年供貨節(jié)奏提前,風機銷售容量同比增長,同時公司裝機容量較去年同期增加,發(fā)電量同比增長。展望未來,公司作為國內(nèi)風電全生命周期開發(fā)企業(yè),將是我國風電大發(fā)展的最受益者。
　　公司預(yù)計15H1凈利潤同比增加200-250%,業(yè)績繼續(xù)驚艷。我們預(yù)計公司15、16年分別實現(xiàn)營收236.06億元(YOY+33.3%)、282.77億元(YOY+19.8%),實現(xiàn)凈利潤28.45億元(YOY+55.5%)、36.37億元(YOY+27.9%),EPS1.06、1.35元,當前A股價對應(yīng)15、16年動態(tài)PE為19X、15X,公司作為最具競爭力的風電全生命開發(fā)企業(yè)投資價值凸顯,維持“買入”建議,目標價27.0元(2015年P(guān)E20X);H股股價對應(yīng)15、16年動態(tài)PE13X、10X,同樣給予“買入”建議,目標價26.0HK$。
　　14年風機裝機創(chuàng)歷史新高,15年裝機量有望再創(chuàng)新高:2014年國內(nèi)風電新增吊裝容量達到23.2GW(YOY+44.2%),刷新2010年18.9GW的歷史紀錄。2015年政策加強風電專案規(guī)劃及核準管理,在限電改善預(yù)期以及補貼電價下調(diào)的強裝壓力下,結(jié)合后續(xù)配額制的推出,2015年我國風電裝機有望再創(chuàng)新高,預(yù)計有望達到25GW。
　　在手訂單再創(chuàng)歷史新高,公司是國內(nèi)最具競爭力風電企業(yè):截止2015年3月31日,公司待執(zhí)行訂單總量為6.84GW,中標未簽訂單5.80GW,在手訂單共計12.63GW,再創(chuàng)歷史新高。行業(yè)發(fā)展進入新一輪快速發(fā)展期,作為風電全生命周期開發(fā)企業(yè),已經(jīng)形成從風機整機、零部件、風電運維與風電場開發(fā)全生命產(chǎn)業(yè)鏈,獨特競爭優(yōu)勢將使得公司超越行業(yè)發(fā)展,成最具競爭力的風電企業(yè)。
　　行業(yè)份額持續(xù)第一,未來提升仍有空間:根據(jù)可再生能源學會風能專業(yè)委員會統(tǒng)計資料,公司2014年度國內(nèi)新增裝機4.43GW,市場占有率19.2%,連續(xù)四年第一。展望未來,行業(yè)發(fā)展向好態(tài)勢明顯,公司作為行業(yè)絕對領(lǐng)軍者,深刻理解行業(yè)發(fā)展規(guī)律,市場份額有望繼續(xù)提升,公司預(yù)計15年對外銷售風機超5.0GW。
　　持續(xù)加碼運營,加大風場發(fā)展力度:2014年年末公司已完工風電場裝機容量2.0GW,權(quán)益裝機容量1.52GW;在建風電場容量1.47GW,權(quán)益容量1.45GW。預(yù)計2015年大概率新增權(quán)益裝機達到幷超過1GW(根據(jù)我們測測算,每增加1GW的風電場運營將為公司貢獻凈利潤超4億元),年底權(quán)益裝機有望達到3GW。展望未來,公司在手項目儲備豐富,預(yù)計未來每年新增有可能在1GW左右,風場持續(xù)放量,為公司中長期成長助力。
　　毛利率保持高位,規(guī)模化效應(yīng)帶動費用率下降:公司1Q綜合毛利率30.9%,同比下降1.3ppt,繼續(xù)保持了高水準。未來,一方面產(chǎn)品價格穩(wěn)定;另一方面公司風電廠(毛利率60~70%)等業(yè)務(wù)收入比重將提升,毛利率有繼續(xù)提升空間;1Q綜合費用率27.4%,同比下降1.5ppt。公司1Q經(jīng)營性凈現(xiàn)金流-14.38億元,較去年同期大幅好轉(zhuǎn),體現(xiàn)經(jīng)營管理水平改善。
　　盈利預(yù)測:公司預(yù)計15H1凈利潤同比增加200-250%,業(yè)績繼續(xù)驚艷。
　　我們預(yù)計公司15、16年分別實現(xiàn)凈利潤28.45億元(YOY+55.5%)、36.37億元(YOY+27.9%),EPS1.06、1.35元,當前A股價對應(yīng)15、16年動態(tài)PE為19X、15X,公司作為最具競爭力的風電全生命開發(fā)企業(yè)投資價值凸顯,維持“買入”建議,目標價27.0元(2016年P(guān)E20X);H股股價對應(yīng)15、16年動態(tài)PE13X、10X,同樣給予“買入”建議,目標價26.0HK$。