國內(nèi)工業(yè)制動(dòng)器龍頭,憑借風(fēng)電制動(dòng)器“二次起航”。公司是目前國內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模最大、產(chǎn)品品種最全、行業(yè)覆蓋面最廣并具備較強(qiáng)自主創(chuàng)新能力的工業(yè)制動(dòng)器專業(yè)生產(chǎn)商和工業(yè)制動(dòng)系統(tǒng)解決方案提供商。近年來年國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)因?yàn)闂夛L(fēng)限電問題改善明顯復(fù)蘇,帶動(dòng)全本切入國內(nèi)前十大風(fēng)機(jī)整機(jī)廠商的供應(yīng)鏈體系,2014年風(fēng)電業(yè)務(wù)收入同比翻番,超過1億元,預(yù)計(jì)未來三年仍將高速增長。
　　進(jìn)軍軌道交通制動(dòng)器市場,打破成長天花板。國內(nèi)軌道交通制動(dòng)系統(tǒng)年均市場空間接近100億,顯著高于公司目前所處行業(yè)的市場空間。但這一市場目前主要由國外公司把持,國產(chǎn)化率極低。此前公司通過控股上海龐豐進(jìn)入軌道交通領(lǐng)域。2015年,軌道交通制動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)將成為公司重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè),未來公司將充分利用上海龐豐在軌道交通制動(dòng)系統(tǒng)方面的技術(shù)優(yōu)勢,整合資源,加強(qiáng)研發(fā)投入,盡快在相關(guān)領(lǐng)域突破下游客戶采購體系,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品放量。
　　公司內(nèi)部人士全額認(rèn)購定增,彰顯信心。2015年5月5日晚間,公司公布了增發(fā)方案,擬以9.32元/股,非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過4291.85萬股,募集4億元,主要投向軌道交通車輛制動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、工業(yè)制動(dòng)器產(chǎn)業(yè)服務(wù)化建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
　　此次發(fā)行對(duì)象主要為公司的部分董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員以及實(shí)際控制人之女,其中公司華林證券-華伍股份第1期員工持股定向資產(chǎn)管理計(jì)劃認(rèn)購不超過1024.85萬股,其余股份由聶璐璐認(rèn)購,認(rèn)購數(shù)量區(qū)間為3266.99萬股至4291.85萬股。此舉充分顯示了實(shí)際控制人及公司管理層的誠意,以及對(duì)于公司未來發(fā)展的信心。
　　首次評(píng)級(jí)為“買入”。我們預(yù)期2015-2017年公司實(shí)現(xiàn)每股收益0.26元、0.37元和0.51元,2013-2017年復(fù)合增長率35%。我們選取與公司同處申萬“其他通用機(jī)械”子行業(yè)的上市公司進(jìn)行估值比較,公司估值水平相比行業(yè)可比公司偏低;公司此次定增募集4億元由公司內(nèi)部人士全額認(rèn)購,充分體現(xiàn)對(duì)未來發(fā)展得信心;公司成立的并購基金意在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)整合,未來外延預(yù)期強(qiáng)。綜合上述三點(diǎn),我們首次給予買入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)26產(chǎn)業(yè)鏈回暖。公司風(fēng)電設(shè)備制動(dòng)器項(xiàng)目2013年正式達(dá)產(chǎn),進(jìn)口替代空間巨大。