2009年1-9月,公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.39億元,同比增加59.8%;營業(yè)利潤1.29億元,同比增長30.6%;歸屬上市公司股東的凈利潤1.09億元,同比增長13.4%;實現(xiàn)每股收益0.51元,
差于預期。
       
    風電業(yè)務助推營業(yè)收入快速增長。公司屬于大型鑄件行業(yè),其鑄件主要用于風力電站、造船和機械制造等。報告期內(nèi),受益于收入占比較大的風電業(yè)務的快速增長,公司營業(yè)收入實現(xiàn)了快速增長。但目前國家已出臺政策嚴控產(chǎn)能過剩行業(yè),風電為重點調(diào)控行業(yè)之一。同時風電行業(yè)競爭加劇,風電鑄件產(chǎn)品價格也有所下降,短期相關產(chǎn)品毛利率水平將難有改善。
       
    大型鍛件產(chǎn)能不斷釋放保證了公司未來的增長。公司的大型鍛件設計產(chǎn)能為25000噸,已經(jīng)達產(chǎn),未來將處于產(chǎn)能逐步釋放期,而自籌項目瓦房店基地也已達產(chǎn)。未來1-2年公司業(yè)績增長主要為新項目生產(chǎn)能力的釋放以及相關產(chǎn)品結構調(diào)整帶來公司盈利能力提升。
    公司預計2009年度營業(yè)收入同比增長50%左右,但凈利潤增幅低于30%。
    主要原因是:
    1)公司在風電產(chǎn)品收入增加較多的同時,受國內(nèi)電站行業(yè)市場低迷影響,傳統(tǒng)電站件占營業(yè)收入的比重下降,導致凈利潤增長比例小于營業(yè)收入增幅;
       
    2)公司新建項目完工導致本期計提固定資產(chǎn)折舊費用增加,同時相關項目尚處于投產(chǎn)初期,產(chǎn)能正在逐步釋放的過程中。公司將努力做好新建項目的生產(chǎn)與銷售工作,穩(wěn)步實現(xiàn)產(chǎn)能目標。
       
    盈利預測和投資評級:我們下調(diào)對公司2009-2010年的EPS分別至0.70元和0.84元(原來分別為0.84元和1.08元),以10月26日的收盤價格24.68元計算,對應的動態(tài)市盈率分別為35倍和29倍。目前公司估值較為合理區(qū)間,考慮到公司未來的成長性,維持對公司“增持”的投資評級。
    風險提示:
    (1)下游需求、尤其是風電站需求的波動;
    (2)國家相關政策的不確定性。