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天順風能深度報告：風塔業(yè)務(wù)穩(wěn)健風電場項目進入盈利階段

2016-08-17 來源：中國電力報瀏覽數(shù)：1787

天順風能風塔業(yè)務(wù)主要面向Vistas、GE等國際高端風機制造商,海外業(yè)務(wù)收入貢獻常年在70%以上。公司國外占比高的收入結(jié)構(gòu)有效降低了國內(nèi)搶裝帶來的波動,主營隨著全球風電的增長而繼續(xù)保持增長。

　　風塔業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。天順風能風塔業(yè)務(wù)主要面向Vistas、GE等國際高端風機制造商,海外業(yè)務(wù)收入貢獻常年在70%以上。公司國外占比高的收入結(jié)構(gòu)有效降低了國內(nèi)搶裝帶來的波動,主營隨著全球風電的增長而繼續(xù)保持增長。

　　風電葉片項目受益于客戶資源協(xié)同,有望快速發(fā)展。公司2016年4月投入15億元人民幣布局風電葉片,預(yù)計于2017年下半年進行投產(chǎn),全部投產(chǎn)后每年銷售額預(yù)計可達45億元,利用客戶協(xié)同推動業(yè)績快速增長。

　　300MW風電場運營在即,限電率改善,確保運營回報率:公司300MW哈密風電場項目預(yù)計16年3季度可以完成并網(wǎng)調(diào)試,開始進入運營,配套哈密--鄭州800KV特高壓,消納有保障,預(yù)計每年貢獻3.57億的收入和1.13億的利潤。另外,公司募集資金20億,投資山東、河南等地三個風電場項目,共計330MW,項目質(zhì)地優(yōu),具備開發(fā)前景。

　　股權(quán)投資繼續(xù)布局,部分項目進入收獲期。公司圍繞節(jié)能環(huán)保、新材料、高端制造和金融服務(wù)等新興產(chǎn)業(yè)持續(xù)開展投資布局,2015年,公司已完成多個對外投資項目,投資金額2.13億元。其中科創(chuàng)新源、中泰模具等有IPO上市預(yù)期,股權(quán)投資進入收獲期。

　　投資建議及目標價:目標價位9.2元,首次給予審慎推薦評級

　　風險提示:裝機擴容速度低于預(yù)期,棄風限電高于預(yù)期

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