業(yè)績超預期。09年公司實現(xiàn)營收107.38億元，同比增長66.28%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤17.46億元，同比增長92.58%。利潤分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本預案是每10股送6股派1元（含稅）。
      產(chǎn)品結(jié)構(gòu)成功轉(zhuǎn)型。1.5MW機組收入占比從08年的45.31%迅速提高到09年的82.91%；1.5MW機組對盈利的貢獻從08年35.99%上升到09年的78.08%。09年1.5MW機組銷售收入達84.87億元，同比增長210.35%。截止09年底，新增訂單2915.25MW，待執(zhí)行訂單總量為2217.75MW，另外還有已中標未簽合同訂單657MW。
　　新產(chǎn)品開發(fā)加速，產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善。（1）09年積極推進德國、北京、新疆烏魯木齊研發(fā)中心建設；持續(xù)進行對1.5MW機組的優(yōu)化；自主研發(fā)的2.5MW直驅(qū)永磁風力發(fā)電機組、3.0MW混合傳動風力發(fā)電機組成功試運行；自主研發(fā)的控制、變流器和變槳系統(tǒng)現(xiàn)場運行數(shù)據(jù)良好。（2）依托風機研發(fā)與制造、風電投資、風電服務以及零部件研發(fā)與制造，逐步向風電整體解決方案提供商轉(zhuǎn)型。
　　國際化戰(zhàn)略取得重大進展。德國Vensys實現(xiàn)1.5MW機組在歐洲的銷售。09年研制生產(chǎn)的首臺2.5MW永磁直驅(qū)風電機組樣機在德國下線，產(chǎn)品進入歐洲市場；公司在美國明尼蘇達UILK風電場項目的3臺1.5MW機組已于年底并網(wǎng)；此外，公司還積極進軍中亞和非洲，國際化戰(zhàn)略取得重大進展。
　　毛利率將繼續(xù)保持穩(wěn)定。09年風電機組的銷售毛利率為25.60%，比08年提高了1.84個百分點。綜合零部件采購價格、風機銷售價格、兆瓦級風機規(guī)模效應以及部分零部件自制，我們認為公司2010年以后毛利率將趨于平穩(wěn)。
　　盈利預測與評級：我們預測2010-2012年實現(xiàn)EPS分別為1.71元、2.09元和2.58元，考慮到公司多盈利模式的轉(zhuǎn)變以及海外市場的重大進展，給予“買入”評級。