公司發(fā)布2018年業(yè)績(jī)快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收287.3億元，同比增長(zhǎng)14.3%，歸母凈利潤(rùn)32.2億元，同比增長(zhǎng)5.3%。

　　四季度營(yíng)收大增，盈利水平下滑。2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收287.3億元，同比增長(zhǎng)14.3%，歸母凈利潤(rùn)32.2億元，同比增長(zhǎng)5.3%，扣非后凈利潤(rùn)28.7億元，同比持平；推算2018年四季度營(yíng)收109.1億元，同比增長(zhǎng)34.4%，歸母凈利潤(rùn)8億元，同比增長(zhǎng)5.2%，扣非后凈利潤(rùn)5.7億元，同比下降21.5%。四季度的收入增速明顯加快，可能與行業(yè)需求持續(xù)回暖以及三季度部分延遲交付項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)交付有關(guān)；但凈利率呈現(xiàn)一定幅度下滑，估計(jì)風(fēng)機(jī)盈利能力依然承壓。公司四季度業(yè)績(jī)略低于我們預(yù)期。

　　風(fēng)電運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)有望持續(xù)景氣向上。2018年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)幽苤饕獊?lái)自風(fēng)電運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，受益于行業(yè)棄風(fēng)改善和公司自營(yíng)風(fēng)電場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)，2018年風(fēng)電運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)量利齊升，2018上半年公司風(fēng)電運(yùn)營(yíng)收入20.2億元，估算全年收入規(guī)模達(dá)38-40億元。考慮公司發(fā)展戰(zhàn)略和西北地區(qū)相對(duì)較高的棄風(fēng)率水平，預(yù)計(jì)2019年風(fēng)電運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)將維持量利齊升的格局。

　　對(duì)行業(yè)需求和2019年風(fēng)機(jī)出貨量保持樂(lè)觀。根據(jù)彭博新能源的統(tǒng)計(jì)，2018年公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的吊裝容量6.7GW，市占份額32%，考慮海外銷(xiāo)售，估計(jì)總的出貨量接近7GW。

　　2018年全國(guó)平均棄風(fēng)率7.0%，同比下降5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2010年棄風(fēng)問(wèn)題顯現(xiàn)后的新低；在棄風(fēng)大幅改善的情況下，三北地區(qū)風(fēng)電開(kāi)發(fā)有望大規(guī)模重啟，三北風(fēng)電基地、分散式風(fēng)電、海上風(fēng)電有望成為行業(yè)增長(zhǎng)主要?jiǎng)恿Γ谘a(bǔ)貼政策驅(qū)動(dòng)下存在搶裝可能，公司出貨量伴隨市占份額的提升也有望明顯增長(zhǎng)。

　　低價(jià)風(fēng)機(jī)訂單步入確認(rèn)期，風(fēng)機(jī)盈利面臨考驗(yàn)。2017年下半年以來(lái)，風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格明顯下降，與此同時(shí)原材料價(jià)格上漲并維持高位，風(fēng)機(jī)企業(yè)盈利能力承受明顯壓力；2018上半年公司風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)毛利率21.31%，同比下降3.25個(gè)百分點(diǎn)。按照訂單交付周期估算，預(yù)計(jì)2019年將有大量低價(jià)風(fēng)機(jī)訂單步入確認(rèn)期，公司風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)的降本能力和盈利能力面臨較大考驗(yàn)。