3月19日，在經(jīng)歷了一天的審核之后，IPO大規(guī)模復(fù)審的首批企業(yè)最終還是迎來了6審6過的好消息。其中洛陽新強(qiáng)聯(lián)回轉(zhuǎn)支承股份有限公司（下稱“新強(qiáng)聯(lián)”）創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市申請通過第十八屆發(fā)審委2020年第34次會議審核，系今年河南第三家A股IPO過會企業(yè)。
新強(qiáng)聯(lián)本次擬申請公開發(fā)行人民幣普通股（A股）不超過2650萬股，占發(fā)行后總股本的比例不少于25%，募集資金總額將根據(jù)發(fā)行價格最終確定。募投項目投資總額約4.42億元，其中3.22億元投資于大功率風(fēng)力發(fā)電主機(jī)配套軸承建設(shè)項目，1.2億元用于補(bǔ)充流動資金。
公開資料顯示，新強(qiáng)聯(lián)成立于2005年8月3日，主營業(yè)務(wù)為大型回轉(zhuǎn)支承和工業(yè)鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其主要產(chǎn)品包括風(fēng)電主軸軸承、偏航軸承、變槳軸承，盾構(gòu)機(jī)軸承及關(guān)鍵零部件，海工裝備起重機(jī)回轉(zhuǎn)支承和鍛件等。此次上市擬公開發(fā)行不超過2650萬股，擬募集資金約4.42億元，其中3.22億元投向大功率風(fēng)力發(fā)電主機(jī)配套軸承建設(shè)項目。
但研究招股說明書發(fā)現(xiàn)，新強(qiáng)聯(lián)許多問題隱憂重重，比如風(fēng)電類產(chǎn)品收入三連降，毛利率走“下坡路”；負(fù)責(zé)人申報期間違規(guī)生產(chǎn)被拘留；供應(yīng)商與客戶集中度高企；員工福利保障方面存在瑕疵…
風(fēng)電類產(chǎn)品收入三連降，毛利率走“下坡路”
招股說明書顯示，2016-2018年及2019年上半年，新強(qiáng)聯(lián)的營業(yè)收入分別為3.55億元、3.71億元、4.57億元、2.76億元，2017-2018年分別同比增長4.25%、23.36%；同期，新強(qiáng)聯(lián)的凈利潤分別為4,274.59萬元、4,085.76萬元、5,697.58萬元、3,098.68萬元，2017-2018年分別同比增長-4.42%、39.45%。
資料顯示，公司風(fēng)電類產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入比例較高，風(fēng)電主軸軸承、偏航軸承、變槳軸承作為風(fēng)力發(fā)電機(jī)的重要零部件，其需求量與風(fēng)電整機(jī)制造業(yè)景氣度乃至風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展有著密切關(guān)系。而風(fēng)電類產(chǎn)品作為新強(qiáng)聯(lián)的營收主力，其收入連續(xù)三年下滑。數(shù)據(jù)顯示，2016至2018年，新強(qiáng)聯(lián)風(fēng)電類產(chǎn)品收入分別為1.9億、1.73億和1.67億元，占同期營收比重分別為54.46%、47.71%和37.75%。
另外，值得注意的是，新強(qiáng)聯(lián)的毛利率在走“下坡路”，其未來可持續(xù)盈利能力存疑。數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年及2019年上半年，新強(qiáng)聯(lián)的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為32.67%、31.49%、29.28%和27.33%。
2016年至2019年6月末，新強(qiáng)聯(lián)綜合毛利率由32.55%下降至27.55%?？杀裙灸戏捷S承(002553,股吧)2016至2018年綜合利潤率分別為37.84%、41.53%和34.59%，明顯高于新強(qiáng)聯(lián)同期水平。
新強(qiáng)聯(lián)曾表示公司毛利率下降主要系毛利率較高的風(fēng)電類和海工裝備類產(chǎn)品收入占比和毛利率下降所致，然而風(fēng)電類產(chǎn)品恰為新強(qiáng)聯(lián)收入的主要來源。那么這樣來看，新強(qiáng)聯(lián)其未來可持續(xù)盈利能力存疑。
作為一家準(zhǔn)上市公司，尚未正式掛牌。新強(qiáng)聯(lián)就已經(jīng)在提前透支著一家上市公司最被看重的品質(zhì)——誠與信。新強(qiáng)聯(lián)在目前監(jiān)管層最為看重的信披上亦有污點，存在刻意隱瞞企業(yè)和相關(guān)負(fù)責(zé)人違法違規(guī)的事實。更令人啼笑皆非的是，新強(qiáng)聯(lián)還曾因欠款區(qū)區(qū)兩萬余元而隱匿財產(chǎn)規(guī)避執(zhí)行而一度成為“老賴”。
負(fù)責(zé)人申報期間違規(guī)生產(chǎn)被拘留
值得注意的是，在申報期間，新強(qiáng)聯(lián)的公司負(fù)責(zé)人因為違規(guī)生產(chǎn)被公安機(jī)關(guān)依法行政拘留，在公司最近更新的招股書中并未對該事件進(jìn)行披露及作出說明。
根據(jù)河南省人民政府官網(wǎng)消息，洛陽市生態(tài)環(huán)境系統(tǒng)與公安機(jī)關(guān)成立了聯(lián)合執(zhí)法組，重點打擊違反重污染天氣應(yīng)急管控要求、污染防治設(shè)施不正常運動運行等環(huán)境違法違規(guī)行為。在執(zhí)法期間，有5家企業(yè)被查封，包括新強(qiáng)聯(lián)在內(nèi)的9家企業(yè)因違反重污染天氣應(yīng)急管控要求，違規(guī)生產(chǎn)，公安機(jī)關(guān)對其相關(guān)企業(yè)負(fù)責(zé)人進(jìn)行依法行政拘留。
但是，對于企業(yè)負(fù)責(zé)人被行政拘留一事，新強(qiáng)聯(lián)卻未在申報稿中說明。業(yè)內(nèi)人士分析，企業(yè)的負(fù)責(zé)人被行政拘留是一件十分影響企業(yè)形象的行為，因為違規(guī)生產(chǎn)而被拘留更對容易讓投資者對公司的經(jīng)營管理產(chǎn)生質(zhì)疑。
另外，新強(qiáng)聯(lián)還存在多起法律訴訟。天眼查顯示，法律訴訟大多屬于買賣合同糾紛。2015年11月，新強(qiáng)聯(lián)被河南省洛陽市中級人民法院判定為被執(zhí)行人，被河南省新安縣人民法院判定為失信被執(zhí)行人。
供應(yīng)商與客戶集中度高企
除了上述問題，新強(qiáng)聯(lián)還存在客戶集中度高與供應(yīng)商集中度高兩方面雙高的問題。
數(shù)據(jù)顯示，2016-2019年上半年司對前五大客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比例一直維持在高位，分別為69.11%、75.75%、66.39%和 77.30%，公司存在客戶集中度較高的風(fēng)險。
具體到主營業(yè)務(wù)風(fēng)電類產(chǎn)品時，新強(qiáng)聯(lián)對前五大客戶銷售額占收入比重則高的離譜。2016至2018年，新強(qiáng)聯(lián)對前五大客戶銷售額占收入比重分別為100%、99.55%和98.53%；2019年上半年，新強(qiáng)聯(lián)風(fēng)電類產(chǎn)品客戶僅有前述三家公司，占比達(dá)到100%。
同期，新強(qiáng)聯(lián)對前五名供應(yīng)商的采購金額占當(dāng)期采購總額的比例分別為64.02%、54.33%、56.18%和65.13%。
員工福利保障方面存在瑕疵
招股書顯示，新強(qiáng)聯(lián)報告期各期末在職員工分別為444人、520人、568人和531人；而同期社保及住房公積金繳納人數(shù)分別為145人、136人、122/123人和112/106人。
新強(qiáng)聯(lián)方面表示，截至報告期末，發(fā)行人員工未繳納社會保險的形成原因主要如下：（1）13 名員工為退休返聘人員，無需再繳納社會保險；（2）8 名員工系自當(dāng)?shù)仄渌髽I(yè)離職后到發(fā)行人處任職，因其在原單位繳納金額較高，因此并未將其社會保險關(guān)系轉(zhuǎn)入發(fā)行人，而是以“靈活就業(yè)人員”身份在原社保機(jī)構(gòu)自行繳納社會保險；（3）1 名員工為 2019 年入職，還差 1 年即繳足社會保險年限，其個人選擇未來 退休時一次性補(bǔ)繳，因此自愿放棄在發(fā)行人處任職期間繼續(xù)繳納社會保險；（4） 2 名員工為新入職員工，自下月起開始繳納社會保險；（5）1 名員工已經(jīng)繳納足夠年限的社會保險，無須繼續(xù)繳納即可繼續(xù)享有社會保險，故個人不愿繼續(xù)繳納。
在新強(qiáng)聯(lián)此次因違法違規(guī)被處理的同時，其IPO審核進(jìn)程恰好正來到了反饋意見下發(fā)后補(bǔ)充披露信息的階段。
公開信息顯示，2019年9月6日，證監(jiān)會正式對新強(qiáng)聯(lián)IPO申請下發(fā)反饋意見。
但在2019年11月15日，新強(qiáng)聯(lián)根據(jù)反饋意見重新補(bǔ)充材料進(jìn)行再次申報的招股書中，其卻對發(fā)審在20天前的這樁違法違規(guī)以致于企業(yè)負(fù)責(zé)人被行政拘留的案件只字未提。
在公司合法合規(guī)情況一欄中，新強(qiáng)聯(lián)依然堅稱“報告期內(nèi)，公司及公司董事、監(jiān)事、高級管理人員和其他核心人員嚴(yán)格按照《公司章程》及國家有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定開展經(jīng)營活動，不存在違法違規(guī)行為”。
“從時間線上看，新強(qiáng)聯(lián)的確大概率存在在更新招股書預(yù)披露時刻意隱瞞有關(guān)違法違規(guī)事實的可能。”一位在2019年底才剛剛完成IPO上市的次新股企業(yè)董秘表示，近幾年來，尤其是隨著IPO注冊制改革的啟動，IPO以信披為中心的審核趨勢在不斷強(qiáng)化，監(jiān)管層一直在強(qiáng)調(diào)IPO企業(yè)信披的完整性與準(zhǔn)確性，要求盡量做到事無巨細(xì)。
“新強(qiáng)聯(lián)在報告期違法違規(guī)的事件在隨后等待上會的期間也曾被監(jiān)管層注意到了，企業(yè)方與監(jiān)管層也進(jìn)行了多方溝通。”一位接近于新強(qiáng)聯(lián)的知情人士就此解釋稱。
雖然從最終新強(qiáng)聯(lián)IPO獲得通過的結(jié)果來看，監(jiān)管層方面認(rèn)可了其隨后的“解釋”，但其在IPO階段信披刻意隱瞞有關(guān)信息留下的瑕疵卻依然是不爭的事實。
“對于已經(jīng)通過IPO審核而幸運步入準(zhǔn)上市公司行業(yè)的新強(qiáng)聯(lián)，還是需要謹(jǐn)記信披違規(guī)非小事，要見微知著，更需防微杜漸。”上述次新股董秘坦言。
