這兩天，力場君一直盯著退市銳電這個股票，有一些觀察和思考，和大家做個分享，可不是推薦哈；如果您覺得力場君說的有那么一丁點兒道理，那也是您自己的判斷。
華銳風(fēng)電的背景，老股民都知道，新股民可能很多不知道。華銳風(fēng)電的主營產(chǎn)品是風(fēng)力電機(jī)，后來也介入到風(fēng)力發(fā)電廠建設(shè)等工程領(lǐng)域，2011年1月IPO的時候，與金風(fēng)科技并稱為“風(fēng)電雙雄”，乘著國家鼓勵新型能源的政策風(fēng)口獲得了爆發(fā)式的增長，以90元的股價IPO，當(dāng)時更創(chuàng)下了新股發(fā)行的最高價記錄；同時，華銳風(fēng)電在上市前，也被眾多實力背景不一般的機(jī)構(gòu)持股，如眾星捧月一般。
有些機(jī)構(gòu)的背景特殊，力場君知道，或許您也知道；但是我在文中不提，也請您別對此留言。
總之，自打上市之后，華銳風(fēng)電所在的風(fēng)口就退潮了。這有行業(yè)性的問題，比如金風(fēng)科技在2011年、2012年也挺尷尬，好在金風(fēng)科技扛過來了，在2014年銷售就顯著回暖；華銳風(fēng)電就沒有這樣好運(yùn)，知道今年確定被退市。此間交織著諸多政策層面、企業(yè)經(jīng)營層面、資本運(yùn)作層面的故事，一言難盡，不是力場君這篇小文章所能夠覆蓋的。
回歸到正題，現(xiàn)在，力場君對于股價跌到只剩下兩毛錢的華銳風(fēng)電，很感興趣。
力場君是做風(fēng)控審計出身，按理說，對于回避風(fēng)險擁有天然的職業(yè)敏感，放著茅臺、國旅這些迭創(chuàng)新高的“人人愛”不買，為什么偏去看一個鐵定退市的垃圾股呢？
首先，我承認(rèn)，賭性使然。不論是站在歷史的角度，一只股票從90元的發(fā)行價，一路下跌到現(xiàn)在1塊多錢的價格（后復(fù)權(quán)），還是站在產(chǎn)業(yè)的角度，曾經(jīng)的拐頭壟斷市場、“風(fēng)電雙雄”之一，淪落到如此成為仙股、被退市，都難免令人唏噓。
其次，力場君也有自己的一套借口。華銳風(fēng)電的確垃圾，否則也不會退市；但是垃圾也有垃圾的價值，否則國家推動垃圾分類做什么？設(shè)置不良資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)做什么？說到底，價值投資取決于定價，市場價格低于內(nèi)含價值，就是值得投資的；再好的公司，脫離了股票估值也沒有意義。
當(dāng)然，力場君不是說現(xiàn)在被熱捧的“人人愛”，未來就會變成韭菜“萬人坑”，力場君沒有水晶球；我也不是說現(xiàn)在的華銳風(fēng)電，股價已經(jīng)低于了內(nèi)含價值，我也不確定華銳風(fēng)電還有沒有內(nèi)含價值。但是力場君問了自己兩個問題：
1、華銳風(fēng)電會不會死？
華銳風(fēng)電在5月26日發(fā)布了《關(guān)于下屬全資公司擬與國核商業(yè)保理股份有限公司簽署質(zhì)押合同的公告》，披露下屬全資公司擬為國核商業(yè)保理股份有限公司57680萬元債權(quán)的實現(xiàn)提供增信擔(dān)保。
簡單來說，華銳風(fēng)電的子公司在實施陜西志丹南灣風(fēng)電場100MW項目，錢不夠，向國核商業(yè)保理借錢，華銳風(fēng)電子公司股權(quán)、華銳風(fēng)電母公司股權(quán)、華銳風(fēng)電的應(yīng)收賬款連同項目的電費(fèi)收費(fèi)權(quán)，都質(zhì)押給了國核保理，換來了71180萬元借款。
國核商業(yè)保理是國家電力投資集團(tuán)的下屬公司，如果華銳風(fēng)電未來會輕易地死掉，一家央企為什么要給他借款？風(fēng)險可控嗎？不怕被問責(zé)嗎？
2、業(yè)務(wù)還在不在？
今年4月9日，也是華銳風(fēng)電發(fā)布《關(guān)于公司股票可能將被終止上市的第八次風(fēng)險提示性公告》同日，公司還發(fā)布了一個《關(guān)于作為發(fā)包方簽訂總承包合同的公告》，披露子公司志丹銳佳與中國電建集團(tuán)江西省水電工程局有限公司簽訂《陜西志丹南灣風(fēng)電場一期50MW工程項目EPC總承包合同》、《陜西志丹南灣風(fēng)電場二期50MW工程項目EPC總承包合同》，合同金額總計為88085萬元。
公告中提到，此事項“有利于加快公司已核準(zhǔn)風(fēng)電項目的建設(shè)進(jìn)度，項目建設(shè)完成將會增加公司持有的風(fēng)電場數(shù)目，項目并網(wǎng)發(fā)電后公司將享有電費(fèi)收費(fèi)權(quán)益。”在力場君來看，行將退市的華銳風(fēng)電，至少仍然在持續(xù)開展業(yè)務(wù)。
有一個數(shù)據(jù)細(xì)節(jié)，今年一季度華銳風(fēng)電營收只有不到9千萬元，合并凈利潤2百多萬元但歸母凈利潤還是虧損的，聽寒磣；但是，一季度毛利率高達(dá)55.84%，是該公司歷史上從未有過的高水平。這個毛利率水平，拉到整個A股市場上來比，都夠吹上一會兒的。這是不是指向，華銳風(fēng)險的產(chǎn)品生產(chǎn)核心技術(shù)還在、業(yè)務(wù)實施能力還在？
只要公司的業(yè)務(wù)還在，經(jīng)營還在開展，就有它的價值，有希望；就算退市了，未來也有重新上市的可能性。
說一千、道一萬，歸根到底，鐵定退市的華銳風(fēng)電的風(fēng)險明擺著，很大可能會“打水漂”。怎么辦呢？力場君覺得，買的也不多，一萬股才兩千塊錢，如果這家公司死不了、日后還能活過來，當(dāng)然是最好；如果真的死翹翹了，這個錢力場君也賠得起，愿賭服輸，就當(dāng)是為了A股一個代表性股票做祭奠吧。
