新能源政策的天平搖搖擺擺，時而向左、時而向右。

10月21日，財政部、發(fā)改委、能源局三部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見》有關(guān)事項的補(bǔ)充通知（財建〔2020〕426號），確定風(fēng)電、光伏全生命周期利用小時數(shù)。

　　

　　所謂補(bǔ)充通知既有政策修訂之意，又有姍姍來遲之態(tài)。本次補(bǔ)充通知的核心是合理利用小時數(shù)，既關(guān)乎存量并網(wǎng)項目的補(bǔ)貼電量規(guī)模，又對項目的經(jīng)濟(jì)性產(chǎn)生直接影響。

　　

　　按照426號文，風(fēng)電一類、二類、三類、四類資源區(qū)項目全生命周期合理利用小時數(shù)分別為48000小時、44000小時、40000小時和36000小時。海上風(fēng)電全生命周期合理利用小時數(shù)為52000小時。

　　

　　光伏發(fā)電一類、二類、三類資源區(qū)項目全生命周期合理利用小時數(shù)為32000小時、26000小時和22000小時。國家確定的光伏領(lǐng)跑者基地項目和2019、2020年競價項目全生命周期合理利用小時數(shù)在所在資源區(qū)小時數(shù)基礎(chǔ)上增加10%。

　　

　　在上述基準(zhǔn)下，納入可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼清單范圍的項目，在未超過項目全生命周期合理利用小時數(shù)時，按可再生能源發(fā)電項目當(dāng)年實際發(fā)電量給予補(bǔ)貼；所發(fā)電量超過全生命周期補(bǔ)貼電量部分，不再享受中央財政補(bǔ)貼資金，核發(fā)綠證準(zhǔn)許參與綠證交易。

　　

　　簡而言之，政策將非水可再生能源全電量補(bǔ)貼調(diào)整為全生命周期補(bǔ)貼。

　　

　　財政補(bǔ)貼確權(quán)，存量項目收益縮水

　　

　　這是政府管理部門首次明確風(fēng)電、光伏20年補(bǔ)貼年限，生物質(zhì)發(fā)電15年補(bǔ)貼年限。于新能源投資企業(yè)而言，補(bǔ)貼年限的落地尤為重要，一是長期懸而未決的政策盲區(qū)得以消弭，二是補(bǔ)貼確權(quán)后，新能源發(fā)電資產(chǎn)估值水平、融資能力也將有提高。

　　

　　政策同時明確：“納入可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼清單范圍的項目，風(fēng)電、光伏發(fā)電項目自并網(wǎng)之日起滿20年后，生物質(zhì)發(fā)電項目自并網(wǎng)之日起滿15年后，無論項目是否達(dá)到全生命周期補(bǔ)貼電量，不再享受中央財政補(bǔ)貼資金，核發(fā)綠證準(zhǔn)許參與綠證交易。”

　　

　　即為，對于存量并網(wǎng)項目而言，財政補(bǔ)貼退出的時間節(jié)點(diǎn)在合理利用小時數(shù)、補(bǔ)貼期限之間取其一，此舉客觀上減少了財政補(bǔ)貼的壓力，補(bǔ)貼缺口峰值也將提前到來。

　　

　　但是，對于新能源投資企業(yè)而言，在項目投資規(guī)劃、核準(zhǔn)之初，均按照風(fēng)資源、光照資源確定發(fā)電利用小時數(shù)，且未對項目全生命周期補(bǔ)貼電量設(shè)置上限。根據(jù)新政，投資項目只能按照合理利用小時數(shù)上限獲得財政補(bǔ)貼，項目的投資收益率將同步下降，財務(wù)測算模型也將相應(yīng)調(diào)整。尤其對于運(yùn)營超過10年以上的風(fēng)電、光伏項目而言，技改、運(yùn)維等安排預(yù)計也將推后。

　　

　　從對項目經(jīng)濟(jì)收益的影響看，以青海海南州光伏項目（二類資源區(qū)）為例，當(dāng)?shù)毓夥娬驹诓捎秒p玻組件、跟蹤支架等條件下，滿發(fā)電量可達(dá)1600小時左右，但年化合理利用小時數(shù)只有1300小時。

　　

　　領(lǐng)航智庫測算，在不考慮多發(fā)電量參與市場交易的前提下，50MW光伏發(fā)電項目（標(biāo)桿電價0.6元/千瓦時、工程造價5元/W）內(nèi)部收益率將由14%下降至11%，項目全生命周期凈利潤總額將減少1.2億元左右。

　　

　　對于多數(shù)投資企業(yè)而言，項目建設(shè)之初多選擇高效發(fā)電組件、大功率風(fēng)電機(jī)組，以提高項目發(fā)電利用小時數(shù)，降低全生命周期的度電成本。但在合理利用小時數(shù)的限制下，超發(fā)電量非但不能提高項目收益率，且增加了項目經(jīng)營不確定性。

　　

　　行業(yè)內(nèi)的一個疑惑是，政策到底是鼓勵新技術(shù)，還是鼓勵低效率？

　　

　　對于海上風(fēng)電項目而言，政策影響更明顯。顯然，海上風(fēng)電全生命周期52000小時的合理利用小時數(shù)明顯偏低。廣東、福建地區(qū)風(fēng)資源好，大兆瓦海上風(fēng)電項目年等效發(fā)電小時數(shù)在3500小時左右，若按照2600年均利用小時、超出電量按燃煤標(biāo)桿電價測算，一般項目內(nèi)部收益率（稅前）將由13%下降至8%左右。就單個項目（30萬千瓦裝機(jī)、0.85元/千瓦標(biāo)桿電價）而言，受此影響全生命周期補(bǔ)貼收益將減少20億元以上。

　　

　　需要特別注意的是，海上風(fēng)電在2021年底并網(wǎng)的時間窗口下，從2019年底、2020年初就進(jìn)入“搶裝”狀態(tài)，海上風(fēng)電施工成本大幅增加，南方地區(qū)工程造價已經(jīng)突破2萬元/千瓦。在此背景下，如果合理利用小時數(shù)減少，項目投資收益率將進(jìn)一步收縮。

　　

　　新能源資產(chǎn)交易打折，超發(fā)電量收益不明確

　　

　　對于正在進(jìn)行交易的新能源發(fā)電資產(chǎn)而言，受合理利用小時政策出臺影響，多數(shù)項目面臨資產(chǎn)估值下降的新問題。

　　

　　當(dāng)前，民營新能源運(yùn)營企業(yè)在補(bǔ)貼拖欠的壓力下面臨現(xiàn)金流壓力，加之融資成本高（部分企業(yè)綜合融資成本在10%以上），新能源資產(chǎn)交易近年進(jìn)入高頻期。對于曾經(jīng)滿懷信心的新能源企業(yè)而言，飽受政策波動之困，甩賣電站資源亦是無奈之舉。

　　

　　領(lǐng)航智庫在調(diào)研中了解到，在中部地區(qū)某光伏電站的交易談判中，在合理利用小時數(shù)政策出臺后，項目收購方報出的收購價格由6.5元/W下調(diào)至6元/W，項目估值下降接近8%，對應(yīng)項目資產(chǎn)總值縮水達(dá)千萬元以上。

　　

　　高發(fā)電小時數(shù)原本是提高項目估值的加分項，但在政策影響下反而變成了減分項。原因在于兩點(diǎn)，一是項目補(bǔ)貼規(guī)模低于投資預(yù)期，二是超發(fā)電量收益具有不確定性。

　　

　　按照《可再生能源電價附加補(bǔ)助資金管理辦法》規(guī)定，納入可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼清單范圍的項目，所發(fā)電量超過全生命周期補(bǔ)貼電量部分，不再享受中央財政補(bǔ)貼資金，核發(fā)綠證準(zhǔn)許參與綠證交易。

　　

　　一個現(xiàn)實的困境是，國內(nèi)綠證交易市場尚未建立。2017年1月，國家發(fā)改委、財政部、能源局三部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于試行可再生能源綠色電力證書核發(fā)及自愿認(rèn)購交易制度的通知(發(fā)改能源[2017]132號)》，綠證的交易仍在自愿認(rèn)購的階段，與配額制結(jié)合的強(qiáng)制綠證交易市場尚未建立。

　　

　　基于此，新能源企業(yè)超發(fā)電量無法定價，綠證交易的收益仍然存在不確定性。

　　

　　此外，隨著國內(nèi)電力市場改革的不斷推進(jìn)，新能源參與電力市場交易的規(guī)模也不斷擴(kuò)大。在這種情形下，新能源超發(fā)電量交易價格將隨市場波動，這又成為運(yùn)營商的新麻煩。