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270億龍頭出手，風(fēng)口賽道現(xiàn)30億并購案

2022-12-07 來源：中國(guó)基金報(bào) 瀏覽數(shù)：283

今年是海風(fēng)取消國(guó)補(bǔ)后首年，也是海風(fēng)走向長(zhǎng)周期景氣的第一年。近期A股多家頭部風(fēng)電上市公司訂單頻現(xiàn)，而且大額投資相繼出現(xiàn)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，隨著海上風(fēng)電裝機(jī)的快速增長(zhǎng)，未來“十四五”乃至“十五五”海上風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)將迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。

　　海風(fēng)高景氣度引來陸風(fēng)頭部玩家大手筆前來布局。

　　12月6日，天順風(fēng)能（002531）披露公告，該公司擬斥資30億元收購江蘇長(zhǎng)風(fēng)海洋裝備制造有限公司(簡(jiǎn)稱“江蘇長(zhǎng)風(fēng)”)100%股權(quán)。如果以其去年凈利潤(rùn)計(jì)算，江蘇長(zhǎng)風(fēng)估值僅為13.7倍，相比A股市場(chǎng)上已上市的海風(fēng)資產(chǎn)，30億元的收購價(jià)格顯得頗有性價(jià)比。

　　今年是海風(fēng)取消國(guó)補(bǔ)后首年，也是海風(fēng)走向長(zhǎng)周期景氣的第一年。近期A股多家頭部風(fēng)電上市公司訂單頻現(xiàn)，而且大額投資相繼出現(xiàn)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，隨著海上風(fēng)電裝機(jī)的快速增長(zhǎng)，未來“十四五”乃至“十五五”海上風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)將迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。

　　估值僅為13.6倍

　　公告顯示，天順風(fēng)能計(jì)劃以現(xiàn)金30億收購交易對(duì)手方季國(guó)其持有的江蘇長(zhǎng)風(fēng)100%股權(quán)。收購?fù)瓿珊?，江蘇長(zhǎng)風(fēng)成為天順風(fēng)能全資子公司，納入公司合并報(bào)表范圍內(nèi)。而江蘇長(zhǎng)風(fēng)持有南通長(zhǎng)風(fēng)新能源裝備科技有限公司（南通長(zhǎng)風(fēng)）99.5%股份。

　　也就是說，天順風(fēng)能此次收購的資產(chǎn)為位于南通通州灣的南通長(zhǎng)風(fēng)以及位于江蘇鹽城射陽縣的江蘇長(zhǎng)風(fēng)。據(jù)了解，江蘇長(zhǎng)風(fēng)及南通長(zhǎng)風(fēng)均已建成并處于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期，其中江蘇長(zhǎng)風(fēng)主要產(chǎn)品為海上風(fēng)電單管樁。而南通長(zhǎng)風(fēng)主要產(chǎn)品為海上風(fēng)電導(dǎo)管架和升壓站，主要面向江蘇區(qū)域以及東亞區(qū)域出口。

　　天順風(fēng)能方面稱，此次并購有利于進(jìn)一步完善公司海上風(fēng)電布局，同時(shí)提升公司在風(fēng)電行業(yè)尤其是海上風(fēng)電的影響力和競(jìng)爭(zhēng)力，提升公司在海上風(fēng)電行業(yè)的市場(chǎng)份額。

　　從營(yíng)收體量上看，江蘇長(zhǎng)風(fēng)2021年?duì)I收為約為20.6億元，凈利潤(rùn)為2.19億元。而今年前三季度，其營(yíng)收便已經(jīng)達(dá)到18.67億元，凈利潤(rùn)則超過去年全年，達(dá)到3.27億元。

　　而同樣布局海風(fēng)賽道的頭部玩家大金重工（002487）去年全年的營(yíng)收為44.31億元，凈利潤(rùn)為5.77億元。今年前三季度，該公司營(yíng)收為37.07億元，而凈利潤(rùn)則為3.28億元，與江蘇長(zhǎng)風(fēng)相差無幾。而截至12月6日，大金重工市值為231億元。

　　如果按照江蘇長(zhǎng)風(fēng)2021年的2.19億元凈利潤(rùn)計(jì)算，該公司估值僅為13.7倍。相比于海風(fēng)設(shè)備頭部玩家大金重工當(dāng)前52.71倍PE低了不少。換言之，天順風(fēng)能此次30億元并購顯得頗有性價(jià)比。而當(dāng)前天順風(fēng)能市值也不過269億元。

　　2023年有望開啟裝機(jī)高峰

　　實(shí)際上，天順風(fēng)能此前在海風(fēng)賽道早有布局。2020年1月，天順風(fēng)能便與江蘇射陽港經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管委會(huì)簽訂了投資協(xié)議，計(jì)劃在射陽港經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)投資建設(shè)天順（射陽）風(fēng)電海工智造項(xiàng)目，一期規(guī)劃約30萬噸，預(yù)計(jì)在今年年底投產(chǎn)，明年有望開始貢獻(xiàn)出貨。此外該公司還正在開展新一輪“兩海”布局，產(chǎn)能聚焦江蘇、廣東、廣西及福建，后續(xù)有望逐步落地。

　　在海外布局方面，天順風(fēng)能2019年9月公告出資2200萬歐元收購位于德國(guó)北部庫克斯港的海上風(fēng)電樁基生產(chǎn)中心。

　　天順風(fēng)能此次便表示，在完成本次收購后，江蘇長(zhǎng)風(fēng)將與公司位于射陽的海上風(fēng)電基地(在建中)進(jìn)一步整合，形成年產(chǎn)60萬噸的海上風(fēng)電單管樁工廠，在江蘇區(qū)域形成優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)地位。

　　自去年開始，海風(fēng)賽道便成為風(fēng)電行業(yè)最大變量。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電2021年實(shí)現(xiàn)21.1GW新增并網(wǎng)，這一容量為2020年的三倍多。目前，中國(guó)海上風(fēng)電增量占全球的80%，超越英國(guó)成為全球海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)最多的國(guó)家。

　　今年是海風(fēng)取消國(guó)補(bǔ)后首年，也是海風(fēng)走向長(zhǎng)周期景氣的第一年。近期包括大金重工、海力風(fēng)電（301155）以及亨通光電（600487）在內(nèi)的多家上市公司接連大手筆投資以及斬獲海風(fēng)訂單。

　　民生證券一份研報(bào)顯示，海風(fēng)平價(jià)提速已經(jīng)打開向上空間，截至9月底已招標(biāo)29個(gè)共計(jì)約12.92GW海上風(fēng)電項(xiàng)目,可統(tǒng)計(jì)到的已啟動(dòng)前期準(zhǔn)備工作的項(xiàng)目超過20GW，考慮成本下降、各省規(guī)劃目標(biāo)明確，海風(fēng)有望在2023年開啟裝機(jī)高峰。

　　近期，海南、廣西、山東等前期海風(fēng)存量項(xiàng)目較少省份海風(fēng)項(xiàng)目競(jìng)配及招標(biāo)進(jìn)展推進(jìn)迅速。11月山東能源渤中海上風(fēng)電首批500MW機(jī)組實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電，成為“十四五”規(guī)劃建設(shè)五大海上風(fēng)電基地的首個(gè)并網(wǎng)發(fā)電項(xiàng)目；10月海南已完成2.4GW項(xiàng)目核準(zhǔn)批復(fù)，9月廣西2.7GW 項(xiàng)目完成競(jìng)配，各省海風(fēng)項(xiàng)目建設(shè)提速。

　　國(guó)金證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)2022年全年海風(fēng)招標(biāo)量可達(dá)17GW以上，而受益于國(guó)家政策激勵(lì)與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同降本，2022-2025年海風(fēng)新增裝機(jī)為5GW、12GW、15GW和18GW，年復(fù)合增速達(dá)53%。隨著海上風(fēng)電裝機(jī)的快速增長(zhǎng)，未來“十四五”乃至“十五五”海上風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)將迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。

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