經(jīng)營現(xiàn)金流呈降低趨勢

　　但一位投資公司人士認為，錯過這次時機，華銳風(fēng)電近期很難再達到上市要求。因為受到并網(wǎng)發(fā)電問題的制約，現(xiàn)在整個風(fēng)電市場不是很好，“設(shè)備商競爭過于激烈，而且設(shè)備銷售很多時候可能收不回現(xiàn)金。”

　　華銳風(fēng)電《招股書》顯示，2010年1-6月，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是負值，約為-7.3億元。比較其在2009年度和2008年度的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，則分別約為13.8億元和20.2億元。

　　前述投資人士告訴記者，目前來看，華銳風(fēng)電的經(jīng)營現(xiàn)金流有逐年降低的趨勢。

　　他告訴記者，影響公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流的原因除了應(yīng)收賬款不能收回，還可能是存貨量太大。而看起來，這兩個問題華銳風(fēng)電可能同時“中招”。

　　《招股書》表明，2010年1-6月華銳風(fēng)電營業(yè)收入約為75億元，其中，應(yīng)收賬款約為55億元，占營業(yè)收入比例高達73.28%；而在存貨方面，其更是有將近99億元的存貨。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2010年6月30日、2009年12月31日、2008年12月31日、2007年12月31日，華銳風(fēng)電的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.60、5.68、6.84、8.18次/年，存貨周轉(zhuǎn)率則為0.66、1.91、1.93、4.23次/年。

　　“華銳風(fēng)電現(xiàn)在經(jīng)營的財務(wù)情況確實不是很好，但它下半年的情況怎么樣還很難確定。”上述投資公司的人士分析。

　　對此，《招股書》給出的解釋是，公司銷售規(guī)模擴大，應(yīng)收業(yè)主合同進度款增多；按照銷售合同約定，在滿足預(yù)驗收條件后，一般合同款的5%-10%作為質(zhì)量保證金，營業(yè)收入的快速增長也使得質(zhì)保金滾存對應(yīng)收賬款增加的影響日趨明顯；公司的主要客戶是從事風(fēng)電場投資的國有電力企業(yè)，由于企業(yè)項目投資管理的原因，通?？蛻艏杏谙掳肽曛Ц恫少徔?。

　　事實上，根據(jù)金風(fēng)科技2010年中報數(shù)據(jù)，其應(yīng)收賬款約48億元，在營業(yè)收入63億元中占比同樣高達76%。

　　存貨方面，《招股書》分析，公司的經(jīng)營模式是，根據(jù)與客戶簽訂的銷售合同安排采購和生產(chǎn)計劃，所以公司采購和生產(chǎn)時基于穩(wěn)定客戶和訂單有計劃的進行的；截至報告期末，存貨主要為執(zhí)行下半年訂單的備貨；由于我國風(fēng)電場建設(shè)基本上是在年初開工，年內(nèi)建設(shè)，年底竣工投產(chǎn)，公司產(chǎn)品的交貨和吊裝集中在下半年，為了滿足下半年集中供貨的需求，公司必須在前幾個季度充分生產(chǎn)。

　　事實上，比較其2009年12月31日和2008年12月31日的數(shù)據(jù)，華銳風(fēng)電也分別有約78億元和36億元的存貨額度。