點(diǎn)評(píng)：
　　1.液化氣貿(mào)易量增加，化工倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)恢復(fù)2012年?yáng)|華能源LPG銷(xiāo)售量超過(guò)80萬(wàn)噸，倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)恢復(fù)，全年靠泊化工船176艘，液體化工品到貨量超過(guò)30萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)倉(cāng)儲(chǔ)收入4521.32萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)482.62%。
　　在公司LPG貿(mào)易量增加及倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)恢復(fù)的情況下，公司收入利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.51億元，同比+56.61%；其中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售收入18.89億元，同比增14.83%，國(guó)際銷(xiāo)售收入35.61億元，同比增87.15%。實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)9180萬(wàn)元，同比+16.31%。
　　第四季度是公司LPG銷(xiāo)售旺季。第四季度LPG銷(xiāo)量和盈利的提升，使得LPG產(chǎn)品在公司毛利中的占比，由上半年的86.35%，提高到全年的91.52%。公司化工倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)上下半年比較穩(wěn)定，倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)在公司毛利中的占比由上半年的13.39%下降到全年的8.29%。4Q2012公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.18億元，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)6114萬(wàn)元，凈利潤(rùn)率達(dá)到3.19%，較前三個(gè)季度大幅提升。
　　財(cái)務(wù)費(fèi)用增加影響公司業(yè)績(jī)。2012年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)到14433萬(wàn)元，較2011年增加95.18%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率較2011年提高0.53個(gè)百分點(diǎn)。2012年由于公司多個(gè)項(xiàng)目處于建設(shè)中，所需建設(shè)資金量較大，公司短期借款較2011年增加較多，從而帶來(lái)公司利息費(fèi)用的增加。此外，由于2012年人民幣升值幅度減小，公司匯兌收益較2011年減少，也對(duì)公司2012年財(cái)務(wù)費(fèi)用造成影響。
　　2.PDH項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)公司在建兩處丙烷脫氫（PDH）項(xiàng)目，包括張家港揚(yáng)子江石化（公司持股56%）60萬(wàn)噸項(xiàng)目和寧波福基石化66萬(wàn)噸項(xiàng)目。
　　目前張家港揚(yáng)子江石化項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)入全面建設(shè)階段，土建工程和附屬冷凍庫(kù)項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)始施工，項(xiàng)目的主要長(zhǎng)周期設(shè)備全部訂購(gòu)?fù)瓿?，同時(shí)與其配套的40萬(wàn)噸聚丙烯項(xiàng)目前期工作進(jìn)展順利，公司與陶氏化學(xué)簽署了技術(shù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，整體設(shè)計(jì)已經(jīng)展開(kāi)，部分長(zhǎng)周期設(shè)備也已經(jīng)完成訂購(gòu)，預(yù)計(jì)可以與PDH項(xiàng)目保持基本同步。我們預(yù)計(jì)項(xiàng)目于2014年初投產(chǎn)。
　　寧波?；?xiàng)目已經(jīng)獲得寧波市發(fā)改委的立項(xiàng)批復(fù)，有關(guān)的“三評(píng)”、土地、規(guī)劃等事項(xiàng)均在按照計(jì)劃有序進(jìn)行。項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2013年內(nèi)完成長(zhǎng)周期設(shè)備訂購(gòu)、主體工程建設(shè)等事項(xiàng)。我們預(yù)計(jì)項(xiàng)目于2014年中期投產(chǎn)。
　　寧波?；?xiàng)目已經(jīng)獲得寧波市發(fā)改委的立項(xiàng)批復(fù)，有關(guān)的“三評(píng)”、土地、規(guī)劃等事項(xiàng)均在按照計(jì)劃有序進(jìn)行。項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2013年內(nèi)完成長(zhǎng)周期設(shè)備訂購(gòu)、主體工程建設(shè)等事項(xiàng)。我們預(yù)計(jì)項(xiàng)目于2014年中期投產(chǎn)。PDH項(xiàng)目業(yè)績(jī)彈性大。在公司張家港、寧波兩地的PDH項(xiàng)目一期全部建成投產(chǎn)后，公司將擁有丙烷脫氫產(chǎn)能126萬(wàn)噸/年，即使以公司2012年利潤(rùn)分配預(yù)案完成后的總股本計(jì)算，公司在目前從事丙烷脫氫業(yè)務(wù)的上市公司中業(yè)績(jī)彈性仍是最大。LPG貿(mào)易量增加。2012年公司LPG貿(mào)易量超過(guò)80萬(wàn)噸，同時(shí)為配合丙烯項(xiàng)目的投產(chǎn)原料保供，公司積極通過(guò)遠(yuǎn)期FOB長(zhǎng)約等方式鎖定丙烷資源。我們預(yù)計(jì)2013年公司LPG貿(mào)易量有望達(dá)到90~100萬(wàn)噸，增長(zhǎng)幅度在10%以上，從而為公司PDH項(xiàng)目的投產(chǎn)提供原料保證。3.丙烷價(jià)格下跌，國(guó)內(nèi)丙烯-丙烷價(jià)差繼續(xù)提升根據(jù)隆眾石化商務(wù)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，自2012年10月以來(lái)，丙烯-丙烷價(jià)差逐月擴(kuò)大。2012年10月，丙烯-丙烷價(jià)差為50美元/噸，到今年2月，這一價(jià)差月均值擴(kuò)大到244美元/噸，較10月的低點(diǎn)擴(kuò)大194美元/噸。進(jìn)入3月，國(guó)內(nèi)進(jìn)口丙烷價(jià)格下跌，帶來(lái)丙烯-丙烷價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大。3月第一周丙烯-1.2×丙烷價(jià)差均值擴(kuò)大至300美元/噸，若以3月7日我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)丙烷、丙烯到岸價(jià)計(jì)算，則價(jià)差達(dá)到333美元/噸，呈現(xiàn)繼續(xù)擴(kuò)大趨勢(shì)。在2012年全年的丙烷、丙烯價(jià)格水平下，國(guó)內(nèi)PDH項(xiàng)目的毛利率小于5%。國(guó)內(nèi)丙烷脫氫（PDH）項(xiàng)目盈利能力受丙烯-丙烷價(jià)差影響很大。若按目前的價(jià)格及價(jià)差水平計(jì)算，國(guó)內(nèi)PDH項(xiàng)目噸毛利可達(dá)164美元左右，毛利率在12%以上，盈利能力有所提高。（全文完）