從今年5月公布的蒙/冀525萬千瓦特許權(quán)項(xiàng)目招標(biāo)中標(biāo)情況看，國內(nèi)市場的集中度進(jìn)一步降低。華銳、東汽、金風(fēng)依舊占據(jù)招標(biāo)份額81%的絕對優(yōu)勢，但二線廠商湘電、明陽、運(yùn)達(dá)等市場份額增長較快，占到了招標(biāo)份額的19%。隨著國內(nèi)大量二三線廠商陸續(xù)進(jìn)入批量生產(chǎn)階段，國內(nèi)市場的集中度將進(jìn)一步降低，市場競爭將更加激烈。
　　從招標(biāo)價格上看，價格戰(zhàn)已經(jīng)開始上演，未來風(fēng)電整機(jī)毛利率有可能被壓縮。今年5月金風(fēng)的中標(biāo)價格已經(jīng)由2008年的6400元/千瓦降低到5400元/千瓦左右，下跌15%以上。東方電氣(50.01,1.26,2.58%)中標(biāo)價格也下降15%左右，湘電則下跌將近19%。由此可以看出，二三線廠商在通過價格策略來拓展市場空間。從金風(fēng)科技定子和葉片的兩次調(diào)價公告看，2007年12月簽訂的定子合同累計下調(diào)17.50%，2008年8月定子合同累計下調(diào)8.54%，2008年4月葉片合同累計下調(diào)8.73%。整機(jī)價格下降速度超過零部件，風(fēng)電整機(jī)行業(yè)毛利率被壓縮的可能性大。
　　目標(biāo)價：35元
　　金風(fēng)科技手頭訂單充足，使未來業(yè)績增長有保證。截至2009年9月30日，金風(fēng)科技待執(zhí)行訂單總量為1908.75MW(兆瓦)，此外，金風(fēng)科技還有已經(jīng)中標(biāo)但未簽訂正式合同的項(xiàng)目總量，為1735.5MW（1157臺）。金風(fēng)科技目前在手不含稅訂單金額超過160億元，可以保證2010年的業(yè)績增長。
　　我們認(rèn)為，高性價比的新產(chǎn)品開發(fā)可能是金風(fēng)科技決勝未來市場的利器。金風(fēng)科技產(chǎn)品研發(fā)能力較強(qiáng)，并且擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)。此外，國際市場開拓是金風(fēng)科技2010年之后的重要看點(diǎn)。很顯然，如果僅限于國內(nèi)市場的競爭，現(xiàn)有三大整機(jī)廠商產(chǎn)能以及外資風(fēng)電設(shè)備商產(chǎn)能已經(jīng)能夠滿足市場需求，2010年以后，隨著市場增速的減慢和新進(jìn)產(chǎn)能的增加，國內(nèi)風(fēng)電設(shè)備的競爭更趨激烈。如果還要尋求持續(xù)增長，征戰(zhàn)海外市場是必然的選擇。
　　目前金風(fēng)科技海外目標(biāo)市場為北美、澳洲、南非、歐洲。德國Neunkirchen基地將于2010年建成投產(chǎn)，有助金風(fēng)科技開拓歐洲風(fēng)機(jī)市場。同時，金風(fēng)科技以建風(fēng)電場的模式進(jìn)軍美國市場，美國uilk風(fēng)電場項(xiàng)目將在2009年建成并網(wǎng)發(fā)電。隨著海外風(fēng)電市場運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)的積累，金風(fēng)科技將進(jìn)一步提高海外市場競爭優(yōu)勢，也將成為國內(nèi)首家走出國門的風(fēng)電企業(yè)。
　　我們看好金風(fēng)科技長期的發(fā)展前景，維持公司“增持”評級和35元的目標(biāo)價。