環(huán)保業(yè)務(wù)前景廣闊，輸配電業(yè)務(wù)訂單充足。公司環(huán)保業(yè)務(wù)開始起步，與法國Vivirad成立合資公司，利用其高能電子束技術(shù)撬動國內(nèi)煙氣/水處理藍海市場，有望逐步成長為公司的第三大主業(yè)。輸配電業(yè)務(wù)的結(jié)轉(zhuǎn)訂單和新中標訂單充足，預(yù)計依托“一紙證明”將提升在電網(wǎng)領(lǐng)域的市占率，有望持續(xù)超越行業(yè)平均20％的增長。
　　風(fēng)險因素。風(fēng)機收入確認規(guī)模受風(fēng)場建設(shè)進度的影響，有可能不達預(yù)期。政府重提特高壓跨區(qū)送電解決霧霾，有可能相對影響電網(wǎng)在輸配電領(lǐng)域的投資。環(huán)保業(yè)務(wù)初啟動，市場開拓進度和業(yè)績預(yù)期不明確。
　　催化劑。繼續(xù)以資源換市場模式簽署風(fēng)機訂單。輸配電的大單中標。環(huán)保業(yè)務(wù)在國內(nèi)的示范項目推進。
　　金風(fēng)科技（行情，問診）2013年業(yè)績快報點評:盈利能力明顯好轉(zhuǎn)
　　金風(fēng)科技 002202
　　研究機構(gòu)：世紀證券 分析師：郭江龍 撰寫日期：2014-03-03
　　業(yè)績快報:2013 年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入123.08 億元，同比增長8.69％；實現(xiàn)營業(yè)利潤4.76 億元，同比增長256％；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.28 億元，同比增長179％。根據(jù)2013 年三季報情況，推算出2013Q4 的經(jīng)營情況:實現(xiàn)營業(yè)收入51.89 億元，同比下降3.5％；實現(xiàn)凈利潤2.32 億元，同比增長98.6％。
　　四季度收入同比出現(xiàn)下滑，與收入確認節(jié)奏有關(guān)。相比于三季度57％的收入增速，四季度的收入負增長略有意外，原因主要跟公司風(fēng)機收入確認節(jié)奏有關(guān)。風(fēng)機訂單從簽訂到執(zhí)行大概需6-12 個月，收入確認時點為交貨對方簽收后（部分需吊裝甚至試運行后才確認收入），因此，風(fēng)機收入出現(xiàn)季節(jié)性波動實屬正常。從12 年的情況來看，四季度是全年收入確認的高峰期，12Q4 的收入占比超過45％；13 年的情況比較平緩，部分風(fēng)機收入確認提前至三季度。
　　綜合下半年情況來看，13H2 收入同比增長15.6％，與行業(yè)增速較符，更真實地反映了行業(yè)和公司的轉(zhuǎn)好情況。
　　盈利能力明顯好轉(zhuǎn)。受益于行業(yè)復(fù)蘇、風(fēng)機價格回升，公司盈利能力得到明顯改善:全年來看，公司凈利潤率已回升至3.47％，較2012 年的1.35％提升了2.12 個百分點，邊際盈利改善明顯；單季度來看，四季度的凈利潤率達到全年的高點（4.47％）。
　　盈利預(yù)測與投資評級:預(yù)計公司2014-2015 年EPS 分別為:0.29元、0.44 元，對應(yīng)于2 月26 日收盤價，PE 分別為:33 倍、22 倍。
　　日前，能源局核準“十二五”第四批風(fēng)電項目，總核準量達到2760萬千瓦，大大超出此前市場預(yù)期的2000 萬千瓦，國家繼續(xù)推動和大力支持風(fēng)電發(fā)展的決心異常明確，在這種行業(yè)大背景下，我們看好盈利逐步好轉(zhuǎn)的風(fēng)機龍頭——金風(fēng)科技（維持“買入”）。