國電電力:成長性與防御性良好,估值有望提升,目標價3.3元/股
　　投資要點
　　煤電一體化與熱點聯(lián)產(chǎn)是公司火電發(fā)展主要方向。近年來公司積極發(fā)展高參數(shù)大容量機組,火電平均單機容量不斷提高。60萬及以上裝機容量1422萬千瓦,占火電裝機總?cè)萘康?3.83%。在儲備項目上,公司開發(fā)機組均為負荷中心區(qū)或煤資源富集區(qū)超超臨界的100萬千瓦機組,以及在熱負荷富集區(qū)35萬千瓦超臨界供熱機組。水電項目將于15年迎來又一投產(chǎn)高峰。大渡河流域是公司水電開發(fā)重點,目前公司已投運裝機容量600.3萬千瓦,在建裝機容量534.8萬千瓦。根據(jù)項目建設(shè)進程,預(yù)計至15年大渡河水電投產(chǎn)裝機規(guī)?？蛇_到1000萬千瓦左右,實現(xiàn)營業(yè)收入77.2億元,凈利潤21.7億元,為公司貢獻利潤約15億元(12年10.6億元,13年約9.5億元)。積極推進風(fēng)電。
　　泰勝風(fēng)能:藍島海工帶來業(yè)績彈性
　　事件:前期我們與泰勝風(fēng)能董秘就公司業(yè)務(wù)和未來發(fā)展情況進行了交流。
　　陸上風(fēng)電業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)增長。預(yù)計傳統(tǒng)業(yè)務(wù)20%增長,增長主要來自:1、抓好國內(nèi)未來幾年風(fēng)電穩(wěn)定增長的契機,進一步提高產(chǎn)能利用率,陸上風(fēng)電主要看新疆哈密子公司的業(yè)務(wù)增長,今年產(chǎn)能不夠,業(yè)務(wù)發(fā)展受制于產(chǎn)能瓶頸,隨著二期、三期擴產(chǎn),4條生產(chǎn)線擴為7條,明年產(chǎn)能將繼續(xù)爬升;其他子公司預(yù)計將平穩(wěn)發(fā)展;2、出口有望繼續(xù)提高,目前海外訂單較豐裕。
　　向高端制造裝備發(fā)展升級。公司通過收購藍島海工向海洋工程制造業(yè)升級,藍島已完成一臺海上風(fēng)電的業(yè)務(wù),后期公司將利用上市公司的優(yōu)勢資源,如資金、風(fēng)電市場的客戶資源等加大扶持力度,擴大其業(yè)務(wù)體量。收購藍島海工恰逢中國停滯了3年的海上風(fēng)電項目今年正式重啟,國家一期海上風(fēng)電特許權(quán)四個項目中已有三個獲得開工"路條",海上風(fēng)電建設(shè)有望進入新的發(fā)展期。