營(yíng)收大跌的原因找到，那凈利的增長(zhǎng)又來(lái)自哪里呢？

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)幾乎都來(lái)自于電廠投資業(yè)務(wù)。下圖數(shù)據(jù)可知，2016年EPC業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為3720萬(wàn)，電廠運(yùn)行及維護(hù)為1708萬(wàn)，電廠投資業(yè)務(wù)為4.25億。

除去補(bǔ)貼和出售資產(chǎn)收益，公司實(shí)為虧損狀態(tài)。電廠投資收入主要來(lái)自兩塊：標(biāo)桿電價(jià)收入、與可再生能源補(bǔ)貼收入。政府補(bǔ)貼因無(wú)成本，可以直接計(jì)入利潤(rùn)，刨去4.12億的政府補(bǔ)貼，2016年度溢利僅剩0.5億，對(duì)應(yīng)現(xiàn)在的股價(jià)，PE值將高達(dá)73倍，如再除去1.59億一次性出售資產(chǎn)收益后，2016年度更是處于虧損狀態(tài)。

在盈利壓力集中于補(bǔ)貼之時(shí)，公司財(cái)務(wù)成本大幅增加。數(shù)據(jù)顯示，2016年協(xié)合新能源的財(cái)務(wù)成本約1.42億，同比增加52.41%，占比最重的是銀行借款1.39億的利息支出，同比增加46.59%。