交易所建立起來(lái)后，對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的“不理解”和“不知道怎樣去做”仍然是尉文淵面臨的最大的難題。
　　盡管如此，尉文淵還是大膽的進(jìn)行了多項(xiàng)嘗試和改革。其中第一個(gè)就是市場(chǎng)擴(kuò)容，在上交所開(kāi)業(yè)兩年后，也就是到1992年底，上市公司數(shù)量從“老八股”擴(kuò)大到近60 個(gè)；交易席位也由最初的50 個(gè)擴(kuò)大到上千個(gè)，到1993 年更是達(dá)到了6000 個(gè)。
　　最令市場(chǎng)關(guān)注的是，他還推出一項(xiàng)極其大膽而富有遠(yuǎn)見(jiàn)的金融工具創(chuàng)新“國(guó)債期貨”。
　　所謂國(guó)債期貨，是指通過(guò)有組織的交易場(chǎng)所預(yù)先確定買賣價(jià)格并于未來(lái)特定時(shí)間內(nèi)進(jìn)行錢券交割的國(guó)債派生交易方式。國(guó)債期貨屬于金融期貨的一種，是一種高級(jí)的金融衍生工具。它是在20 世紀(jì)70 年代美國(guó)金融市場(chǎng)不穩(wěn)定的背景下，為滿足投資者規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的需求而產(chǎn)生的。
　　當(dāng)時(shí)，上交所提出國(guó)債期貨和國(guó)債回購(gòu)交易的推出，大大活躍了國(guó)債市場(chǎng)，提高了金邊債券的聲譽(yù)，不僅有助于解決當(dāng)時(shí)讓政府揪心的國(guó)債發(fā)行難問(wèn)題，也是資本市場(chǎng)深化發(fā)展的一次勇敢探索。
　　但也正是因?yàn)檫@一次大膽的嘗試，致使三年后 “327 國(guó)債事件”這樣一場(chǎng)金融廝殺的爆發(fā)，最終斷送了尉文淵在上交所的前程。
　　“327”是國(guó)債期貨合約的代號(hào)，對(duì)應(yīng)1992 年發(fā)行1995 年6 月到期兌付的3 年期國(guó)庫(kù)券，該券發(fā)行總量是240 億元人民幣，利率是9.5% 的票面利息加保值貼補(bǔ)率。
　　國(guó)債期貨是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上頗為活躍的炒作題材。由于保值貼補(bǔ)率的不確定性為炒作國(guó)債期貨提供了空間，國(guó)債期貨市場(chǎng)日漸火爆，與當(dāng)時(shí)低迷的股票市場(chǎng)形成鮮明對(duì)照。
　　可好景不長(zhǎng)，因?yàn)榭辗降倪`規(guī)交易，最終引發(fā)了一場(chǎng)自建國(guó)以來(lái)罕見(jiàn)的金融地震。
　　筆者收集到一份當(dāng)年的數(shù)據(jù)顯示，1995 年2 月23 日，一直與萬(wàn)國(guó)證券聯(lián)手做空的遼國(guó)發(fā)在得知 “327”品種貼息的內(nèi)幕消息以后，開(kāi)盤即空翻多，使“327”一分鐘內(nèi)便上升了2元，10分鐘后漲了3.77元。
　　這使得依然在堅(jiān)持做空的萬(wàn)國(guó)陷入了滅頂之災(zāi)，因?yàn)榘凑账某謧}(cāng)量和當(dāng)時(shí)的價(jià)位，一旦到期交割，萬(wàn)國(guó)將要拿出60億元資金，毫無(wú)疑問(wèn)，萬(wàn)國(guó)即使砸鍋賣鐵，也付不出這些錢。為了保護(hù)自身的利益，萬(wàn)國(guó)在當(dāng)時(shí)總裁管金生的直接策劃下，不得不鋌而走險(xiǎn)，在當(dāng)天尾盤最后8 分鐘里，以730 萬(wàn)口空單沖進(jìn)市場(chǎng)壓低價(jià)位。頓時(shí)，“327”的價(jià)位直線下降，從152 元降到了147.50 元。
　　這筆730 萬(wàn)口賣單面值1.46 萬(wàn)億元，接近中國(guó)1994 年國(guó)民生產(chǎn)總值的1/3。
　　這一非正常交易立刻引起了尉文淵的注意，當(dāng)發(fā)現(xiàn)了盤面異動(dòng)后，尉文淵立刻決定中止交易，并指出23 日16 時(shí)22 分13 秒之后的所有327 品種的交易異常，是無(wú)效的，該部分不計(jì)入當(dāng)日結(jié)算價(jià)、成交量和持倉(cāng)量的范圍，經(jīng)過(guò)此調(diào)整當(dāng)日國(guó)債成交額為5400 億元，當(dāng)日327 品種的收盤價(jià)為違規(guī)前最后簽訂的一筆交易價(jià)格151.30 元。這樣一來(lái)，原本將凈賺42 億元的萬(wàn)國(guó)證券瞬間虧損60 億元，一日之間轟然倒地。
　　這場(chǎng)廝殺帶來(lái)的結(jié)果是慘痛的。1995年5 月17 日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)鑒于中國(guó)當(dāng)時(shí)不具備開(kāi)展國(guó)債期貨交易的基本條件，發(fā)出《關(guān)于暫停全國(guó)范圍內(nèi)國(guó)債期貨交易試點(diǎn)的緊急通知》，由此，開(kāi)市僅兩年零六個(gè)月的國(guó)債期貨無(wú)奈地畫上了句號(hào)，中國(guó)第一個(gè)金融期貨品種宣告夭折。
　　后來(lái)，管金生被關(guān)進(jìn)監(jiān)獄17 年，而尉文淵也因負(fù)“監(jiān)管責(zé)任”離開(kāi)了他一手創(chuàng)建起來(lái)的上交所，黯然退出了中國(guó)資本市場(chǎng)。
　　“猛人”歸來(lái)